Naslov i uvod
Amazonovi najnoviji rezultati pokazuju neobičan spoj: eksplozivan rast u oblaku i gotovo potpuno ispražnjen slobodan novčani tok. AWS ponovno raste brzinom kakvu nije vidio godinama, ali račun za taj rast stiže sada – u obliku golemih ulaganja u infrastrukturu za umjetnu inteligenciju. To nije samo „dobro tromjesečje“, nego otvoreno svrstavanje u utrku naoružavanja za AI infrastrukturu. U nastavku analiziram što brojevi zapravo znače, tko dobiva, tko gubi i zašto bi europske – pa tako i hrvatske – tvrtke trebale ovu priču shvatiti vrlo ozbiljno.
Vijest ukratko
Kako piše TechCrunch, Amazon je u prvom tromjesečju 2026. nadmašio očekivanja analitičara, a ključni motor rasta ponovno je bio Amazon Web Services (AWS). Neto prodaja AWS‑a dosegla je 37,6 milijardi dolara, što predstavlja 28‑postotni rast na godišnjoj razini – najbrži tempo rasta u otprilike 15 kvartala. Direktor Andy Jassy ovaj skok izravno povezuje s potražnjom za AI radnim opterećenjima te navodi da je godišnja stopa prihoda od AI‑usluga AWS‑a u prva tri godine ovog vala već oko 15 milijardi dolara.
Taj rast prati snažan rast kapitalnih izdataka. Prema TechCrunchu, Amazonovi troškovi za zemljišta, nekretnine i opremu – uglavnom vezani uz AI infrastrukturu poput podatkovnih centara i čipova – porasli su za 59,3 milijarde dolara u odnosu na godinu ranije. Kao posljedica, slobodan novčani tok za zadnjih 12 mjeseci pao je na 1,2 milijarde dolara, s 25,9 milijardi godinu ranije, što je pad od oko 95 %. Ukupna prodaja Amazona porasla je 17 % na 181,5 milijardi dolara.
Zašto je to važno
AWS se svjesno ponaša manje kao zreli „stroj za gotovinu“, a više kao startup u hiper‑rastu. Za ulagače koji su posljednjih godina zavoljeli Amazon zbog stabilnog slobodnog novčanog toka, to je neugodan zaokret. No strateški gledano, potez ima smisla: infrastruktura za umjetnu inteligenciju postaje novi operativni sustav digitalnog gospodarstva. Tko sada podinvestira, riskira da ga tržište za nekoliko godina kazni puno skuplje nego što košta nekoliko mršavijih godina po pitanju gotovine.
Kratkoročni pobjednici su jasni. Proizvođači čipova, tvrtke koje upravljaju podatkovnim centrima i energetske kompanije povezane s AWS regijama mogu računati na godine pojačane potražnje. Poduzeća koja se rano standardiziraju na AWS‑u za AI projekte dobivaju rani pristup najmodernijem hardveru, upravljanim modelima i alatima koje manji pružatelji jednostavno ne mogu ponuditi.
Gubitnici su suptilniji. Pružatelji oblaka „druge lige“ još će se teže nositi s tempom ulaganja i tehničkom sofisticiranošću velikih igrača. Startupi koji su sanjali vlastitu infrastrukturu bit će potisnuti u niše ili prisiljeni graditi na vrhu hiperskalera. Klijenti će kratkoročno uživati u povoljnim cijenama i kreditima, ali kako AI sloj AWS‑a postaje sve nezaobilazniji, Amazonova cjenovna i pregovaračka moć dugoročno će rasti.
Postoji i rizik provedbe. Uložiti desetke milijardi unaprijed znači kladiti se da će potražnja za AI ostati vrlo visoka i da će AWS brzo popuniti nove kapacitete. Ako se usvajanje AI rješenja u gospodarstvu uspori ili ako otvoreni standardi olakšaju promjenu dobavljača, današnji hrabri capex može se sutra pretvoriti u skupu prekapacitiranost.
Šira slika
Amazonov potez uklapa se u širi trend među tehnološkim divovima: masivna, unaprijed potrošena ulaganja kako bi se osigurala strukturalna prednost u AI‑u. Microsoft posljednjih godina ubrzano gradi nove podatkovne centre i GPU klastere oko Azurea i partnerstva s OpenAI‑jem. Google širi vlastitu TPU infrastrukturu i preuređuje Google Cloud oko AI usluga. Meta pred investitorima sve snažnije nastupa kao „AI kompanija“ kako bi opravdala visoke kapitalne izdatke.
Specifičnost AWS‑a je startna pozicija. Za razliku od Microsofta i Googlea, koji su povijesno pokušavali uzeti dio kolača upravo AWS‑u, Amazon sada prije svega brani osvojeni teritorij. Ne ulaže samo da bi rastao, već i da bi spriječio da se sljedeća generacija AI radnih opterećenja trajno nastani u tuđim ekosustavima.
Povijest poznaje slične cikluse. Rani rast AWS‑a zahtijevao je velika ulaganja koja su privremeno pritiskala slobodan novčani tok, ali su na kraju stvorila gotovo neprobojan rov. Slično su prošli i telekomi u razdoblju izgradnje 3G/4G mreža, iako su mnogi precijenili prinose. Današnja oklada kaže da će AI opterećenja – treniranje, inferencija i nova klasa stalno aktivnih AI agenata – biti još zahtjevnija i „ljepljivija“ od svega što smo dosad vidjeli.
Utrka za AI infrastrukturom ima i geopolitičku dimenziju. Oblak je postao dio kritične infrastrukture. Države bez vlastitih hiperskalera u svojim AI ambicijama ovise o maloj skupini američkih tvrtki. Spremnost Amazona da žrtvuje gotovo sav slobodan novčani tok kako bi učvrstio AWS kao kralježnicu tog sustava, govori mnogo o tome gdje vidi izvor gospodarske moći u sljedećim desetljećima.
Europski i regionalni kut
Za europska, ali i za poduzeća u Hrvatskoj i regiji jugoistočne Europe, ovakav investicijski pohod AWS‑a istodobno je prilika i upozorenje. Pozitivno je to što veća ulaganja obično znače više europskih regija, bolju latenciju i brži pristup naprednoj AI opremi. Za fintech iz Zagreba, SaaS startup iz Ljubljane ili turističku platformu iz Splita, najam GPU klastera u AWS‑u često je jedini realan put do rada s vrhunskim modelima.
No briga oko ovisnosti time ne nestaje – naprotiv, produbljuje se. EU uvodi Akt o umjetnoj inteligenciji (EU AI Act), uz postojeće okvire poput GDPR‑a, Akta o digitalnim uslugama (DSA) i Akta o digitalnim tržištima (DMA). Kako se sve više kritičnih AI opterećenja izvršava na oblacima pod američkom kontrolom, europski će regulator morati odgovoriti na pitanje kako osigurati transparentnost, zaštitu podataka i upravljanje sustavnim rizikom kad je ključna infrastruktura u rukama nekoliko inozemnih kompanija.
Postoje i europske alternative – od OVHcloud i Scaleway preko njemačkih, austrijskih i lokalnih pružatelja hostinga do inicijativa povezanih s GAIA‑X‑om. U Adria regiji vidimo i vlastite podatkovne centre i cloud ponude telekoma. No nijedan od tih igrača nema ni približno istu investicijsku snagu u AI hardver kao Amazon.
Za hrvatske tvrtke dilema je jasna: prihvatiti prednosti brzog, relativno jeftinog pristupa AI infrastrukturi AWS‑a, uz rizik duboke ovisnosti, ili pokušati balansirati s više pružatelja i lokalnim rješenjima, svjesni da će to često biti sporije i skuplje. Za državnu upravu, zdravstvo i druge osjetljive sektore pitanje digitalnog suvereniteta bit će sve važnije kako AI ulazi u jezgru njihovih sustava.
Pogled unaprijed
Vrlo je vjerojatno da će Amazon nastaviti strategiju „rast AWS‑a prije slobodne gotovine“ dok god brojke budu podržavale AI narativ. Unutarnje objašnjenje bit će jednostavno: već smo jednom prošli kroz ciklus visokog capexa i kasnijeg ubiranja plodova – zašto ne bismo još jednom?
Na što bi promatrači trebali paziti? Prvo, na udio AI prihoda unutar AWS‑a i na popunjenost novih podatkovnih centara. Drugo, na kretanje operativnih marži segmenta: ako ostanu stabilne ili rastu unatoč investicijama, tržište će podržati strategiju. Treće, na promjene u modelima naplate: dulji ugovori za GPU‑e, kompleksni paketi AI usluga i sve dublja integracija AWS‑ovih modela u aplikacije korisnika.
Za tvrtke u Hrvatskoj i regiji sljedećih 12–24 mjeseci ključno je vrijeme za definiranje stvarne cloud i AI strategije. Multi‑cloud nije samo „buzzword“, nego alat za zadržavanje pregovaračke moći i smanjenje rizika. Što se više oslanjate na vlasničke AI usluge jednog dobavljača, to će vam kasnije biti teže i skuplje promijeniti smjer.
Regulatori u Bruxellesu i u državama članicama, uključujući Hrvatsku, morat će odlučiti treba li AI infrastrukturu tretirati više poput energetike ili telekoma, s pravilima o interoperabilnosti i možda posebnim obvezama za „gatekeepere“. Istodobno će se otvarati prostor za poticanje lokalnih i regionalnih centara podataka, barem u sektorima gdje je suverenitet nad podacima presudan.
Zaključak
Amazon svjesno mijenja kratkoročno financijsko zdravlje za dugoročnu dominaciju AWS‑a kao kralježnice AI gospodarstva. Za ulagače to je neugodno, ali racionalno; za europske i hrvatske korisnike to je istovremeno golema prilika i jasno upozorenje o rastućoj ovisnosti o jednom američkom hiperskaleru. Ključno pitanje više nije hoće li AWS biti jedan od velikih pobjednika u AI infrastrukturi – to je gotovo sigurno – nego koliko smo spremni da buduća digitalna sposobnost naših država i poduzeća ovisi o njegovim prioritetima.
