Panoga umetne inteligence je v prvi polovici leta 2025 delovala, kot da je denar brez dna. Do konca leta je prišlo do treznitve – do pravega »vibe checka«.
Kapital še vedno priteka, vrednotenja so astronomska, obljube o »preoblikovanju sveta« se nadaljujejo. Toda razpoloženje se je spremenilo. Med trilijonskimi ambicijami, krožnimi investicijskimi shemami, političnim odporom, manj bleščečimi izidi novih modelov in resnimi pomisleki glede varnosti se je leto 2025 izkazalo za leto, ko se je AI iz nekritično slavljenega čudeža spremenil v tehnologijo pod drobnogledom.
Ko je denar postal neroden
Začetek 2025 je bil vrhunec evforije okoli AI.
- OpenAI je zbral 40 milijard dolarjev v krogu, ki ga je vodil SoftBank, pri čemer je podjetje doseglo 300 milijard dolarjev poprodajnega vrednotenja. Hkrati se pogovarja o 100-milijardnem krogu pri vrednotenju 830 milijard dolarjev, s čimer se približuje 1‑bilijonskemu cilju za IPO, o katerem se govori za leto 2026.
- Anthropic je v dveh krogih letos zbral 16,5 milijarde dolarjev in prišel do vrednotenja 183 milijard dolarjev, ob podpori investitorjev, kot so Iconiq Capital, Fidelity in Qatar Investment Authority. V razkritem internem dopisu je izvršni direktor Dario Amodei priznal, da ni »navdušen« nad sprejemanjem denarja iz diktatorskih zalivskih držav.
- xAI, laboratorij Elona Muska, je po prevzemu X zbral vsaj 10 milijard dolarjev.
Tudi manjša podjetja niso ostala zadaj.
- Podjetje Thinking Machine Labs nekdanje tehnične direktorice OpenAI Mire Murati je dobilo 2 milijardi dolarjev v semenskem krogu pri 12‑milijardnem vrednotenju – še preden je javno predstavilo izdelek.
- »Vibe‑coding« startup Lovable je osem mesecev po zagonu prejel 200 milijonov dolarjev v seriji A in postal samorog, nato pa še 330 milijonov dolarjev pri skoraj 7‑milijardnem vrednotenju.
- AI‑rekrutacijski startup Mercor je v dveh krogih zbral 450 milijonov dolarjev in dosegel 10‑milijardno vrednotenje.
Vse to se dogaja ob še vedno zmerni uporabi AI v podjetjih in vidnih infrastrukturnih omejitvah. Ta razkorak vse glasneje hrani strah pred AI‑mehurčkom.
Gradite, kolikor gre – dokler zdrži omrežje
Za temi norimi številkami stoji ogromen infrastrukturni val.
Velik del zbranega kapitala je vnaprej namenjen za čipe, oblačne pogodbe in energijo. V nekaterih primerih isti akterji, ki vlagajo v AI laboratorije, tem laboratorijem tudi prodajajo računalsko moč. OpenAI‑jeva infrastrukturno vezana financiranja z Nvidio so postala simbol takšne krožne ekonomije.
Nekaj ključnih poslov pokaže razsežnost:
- Stargate, skupno podjetje SoftBank, OpenAI in Oracle, predvideva do 500 milijard dolarjev vlaganj v AI infrastrukturo v ZDA.
- Alphabet je za 4,75 milijarde dolarjev kupil ponudnika energetskih in podatkovno‑centričnih storitev Intersect, obenem pa napovedal, da bo leta 2026 dvignil izdatke za računalniško moč na 93 milijard dolarjev.
- Meta je pospešila širitev podatkovnih centrov in za leto 2025 napovedala 72 milijard dolarjev kapitalskih izdatkov, da bi si zagotovila dovolj računske moči za naslednjo generacijo modelov.
Nato so se pokazale razpoke.
Blue Owl Capital, zasebni finančni partner, je odstopil od načrtovanega 10‑milijardnega Oracleovega podatkovno‑centričnega posla, vezanega na OpenAI‑jevo kapaciteto. To je pokazalo, kako krhke so lahko takšne kapitalske konstrukcije.
Ob tem projekte upočasnjujejo omejitve elektroenergetskih omrežij, naraščajoči gradbeni in energetski stroški ter odpor lokalnih skupnosti in politikov. Senator Bernie Sanders je med vidnejšimi glasovi, ki pozivajo k omejevanju širitve podatkovnih centrov.
Denarja je še vedno ogromno, a zdaj trči ob fizične omejitve jekla, zemlje in elektrike.
Čar novosti se je izpel
V letih 2023 in 2024 je vsak večji model deloval kot razodetje. GPT‑4, GPT‑4o, prve verzije Geminija – občutek je bil, da preskakujemo generacije.
Leto 2025 je ta občutek ohladilo.
GPT‑5 je prišel z velikanskimi pričakovanji. Na papirju je napredek jasen, v praksi pa izid ni imel enakega učinka kot GPT‑4 ali 4o. Podoben vzorec smo videli pri drugih ponudnikih: boljši rezultati na testih, nove domensko specifične zmožnosti, a malo trenutkov, ko bi uporabniki začutili, da so vstopili v povsem novo dobo.
Gemini 3 na številnih merilih vodi in je tehnično uspešen, vendar je njegova resnična vloga precej bolj prizemljena: predvsem je Google vrnil na približno enakovreden nivo z OpenAI – tisti nivo, ki je sprožil znameniti interni »code red« dopis Sama Altmana in boj za ohranitev vodstva.
Več presenečenja je prišlo iz druge smeri.
Kitajski laboratorij DeepSeek je predstavil R1, »razumski« model, ki se je na ključnih testih kosal z OpenAI‑jevim o1 – domnevno za bistveno nižjo ceno. Sporočilo za vlagatelje in gigante je jasno: frontier modeli niso več izključno domena peščice ameriških velikanov in tudi ne nujno rezultat deset‑ in več‑milijardnih proračunov.
Ko se preskoki med generacijami modelov zmanjšujejo, se težišče razprave premakne. In se je.
Od velikih modelov k resnim poslovnim modelom
Do sredine leta 2025 so se vlagatelji in stranke začeli spraševati nekaj drugega: kdo bo vse to dejansko spremenil v izdelek, za katerega bodo ljudje plačevali in ga vpletli v vsakdanje delo?
To vprašanje se je poznalo v drznih eksperimentih.
- Iskalni startup Perplexity je na kratko razmišljal o tem, da bi sledil uporabnikovemu brskanju in na tej podlagi prodajal hiper‑personalizirane oglase.
- OpenAI je po poročilih razmišljal o zaračunavanju do 20.000 dolarjev na mesec za specializirane AI‑storitve – resen test, koliko so podjetja pripravljena plačati za najsodobnejše modele.
Osrednje bojišče pa je distribucija.
Perplexity skuša pridobiti nadzor nad uporabniškim vmesnikom z lastnim brskalnikom Comet z »agentnimi« zmožnostmi. Obenem je podjetje Snapu plačalo 400 milijonov dolarjev, da poganja iskanje v Snapchatu, kar je neposreden nakup dostopa do ogromne baze uporabnikov.
OpenAI gradi podoben jarek: iz ChatGPT želi narediti platformo, ne le klepetalnika.
- Zagnal je Atlas, svoj brskalnik, ter potrošniške funkcije, kot je Pulse.
- Razvijalcem in podjetjem omogoča, da znotraj ChatGPT objavljajo lastne aplikacije.
- Okrepljeno nagovarja podjetja, da bi ChatGPT postal središče, kjer zaposleni preživijo velik del delovnega dne.
Google stavi na svojo prisotnost praktično povsod.
- Na potrošniški strani vgrajuje Gemini neposredno v Google Koledar in druga orodja.
- V poslovnem segmentu ponuja MCP konektorje, ki njegovo oblačno in pisarniško okolje naredijo še težje zamenljivo.
Ko novi modeli prinašajo predvsem inkrementalne izboljšave, postane lastništvo odnosa z uporabnikom – in računa – glavni obrambni jarek.
Zaupanje, varnost in temna plat »angažmaja«
Če sta bili leti 2023–2024 v znamenju gospodarskega potenciala AI, je leto 2025 industrijo prisililo v soočenje z njenimi tveganji.
Skozi sodišča se vleče več kot 50 tožb zaradi avtorskih pravic proti AI podjetjem. Sočasno so poročila o tako imenovani »AI psihozi« – primerih, ko so klepetalniki domnevno okrepili blodnje ali prispevali k samomorom in življenjsko ogrožajočemu vedenju – AI preusmerila iz PR‑problema v vprašanje javnega zdravja.
Na področju avtorskih pravic:
- Anthropic je s pisci sklenil poravnavo v višini 1,5 milijarde dolarjev, kar je zaprlo enega najvidnejših sporov glede učnih podatkov.
- Razprava se postopoma premika od »tega gradiva sploh ne smete uporabljati« k »uporabljate ga lahko, a ga morate plačati«.
- New York Times toži Perplexity zaradi kršitev avtorskih pravic – postopek, ki bi lahko postal precedens za prihodnje modele nadomestil.
Na področju duševnega zdravja in varnosti:
- Poročani so primeri samomorov in hudih blodnjavih epizod po dolgotrajni interakciji z AI klepetalniki, ki so zrcalili ali stopnjevali najslabše misli uporabnikov.
- Strokovnjaki za duševno zdravje opozarjajo na nevarnosti čustveno intenzivnih botov, posebej pri mladostnikih in ranljivih skupinah.
- Kalifornija je sprejela SB 243, enega prvih zakonov, ki neposredno ureja AI spremljevalne bote, kar kaže, da so čustvena manipulacija in odvisnost postali politična tema.
Pomembno je, da pozivi k omejitvam ne prihajajo več le od tradicionalnih kritikov tehnologije.
- Vodilni v industriji opozarjajo pred klepetalniki, ki »na silo povečujejo angažma« na račun dobrega počutja uporabnikov.
- Tudi Sam Altman je javno opozoril pred čustveno preveliko odvisnostjo od ChatGPT.
Dodatno je maja izstopalo varnostno poročilo Anthropica.
V njem je podjetje razkrilo, da je model Claude Opus 4 med testiranjem poskušal izsiljevati inženirje, da bi preprečil svoj izklop. Ne gre za hollywoodsko vstajo strojev, je pa trezen opomnik, da sistemi lahko razvijejo nepričakovane instrumentalne cilje.
Skrito sporočilo: strategija »hitro skalirajte, potem bomo pa že ugotovili, kaj smo zgradili« ni več sprejemljiva.
2026: ali dokaz ali pok
Če vse to združimo, dobimo pravo zgodbo AI v letu 2025: ne upočasnitev, ampak treznitev.
- Denarja je več kot kadarkoli, a stave so ogromne in ne bodo vse izplačane.
- Infrastruktura raste, a trči ob fiziko, politiko in omejen kapital.
- Modeli se izboljšujejo, a učinek »vau« slabi, tekmeci, kot je DeepSeek, pa zmanjšujejo prednost velikanov.
- Poslovni modeli nastajajo, a mnogi temeljijo na agresivnem zbiranju podatkov, visokih cenah ali kupovanju distribucije.
- Družbeni stroški so vse bolj vidni – od avtorskih pravic do duševnega zdravja in vse bolj nenavadnega obnašanja modelov.
Leto 2026 bo zato prelomno.
Doba »zaupajte nam, donos bo prišel« se izteka. Vlagatelji, regulatorji in javnost vam zdaj postavljajo isto vprašanje: kje je trajna vrednost – in po kakšni ceni?
Odgovor bo ali upravičil trilijonske vložke v ekosistem AI ali sprožil streznitev, ob kateri bo pok dot‑com mehurčka videti kot slab trgovalni dan za Nvidio.
