Naslov i uvod
Startup za električna vozila koji u jednoj godini isporuči četiri automobila, a istovremeno isplati 7,5 milijuna dolara tvrtki povezanoj s osnivačem, ne pati od "lošeg marketinga" već od ozbiljnog problema upravljanja. Najnoviji podaci Faraday Futurea, koje donosi TechCrunch, zvuče kao priručnik za sve što je pošlo po zlu u SPAC eri. U ovom tekstu analiziramo što se doista dogodilo, zašto je američki regulator odustao od postupanja i koje pouke iz toga trebaju izvući hrvatski i regionalni ulagači, ali i domaći tehnološki poduzetnici.
Vijest ukratko
Prema pisanju TechCruncha, Faraday Future je u posljednjem godišnjem dokumentu za dioničare otkrio da je 2025. godine isplatio oko 7,5 milijuna američkih dolara društvu FF Global Partners LLC. Sam Faraday Future FF Global opisuje kao povezanog subjekta osnivača Jia Yuetinga. Isplate su se dogodile u godini u kojoj je tvrtka isporučila četiri vozila i ostvarila gotovo 400 milijuna dolara gubitka, dok se istodobno preusmjeravala na prodaju jeftinijih kombija i robota uvezenih iz Kine.
U dokumentu se navodi da je dio iznosa otišao na mjesečne "konzultantske" naknade od oko 100.000 dolara, dio na jednokratni bonus od 2 milijuna dolara, oko 1,7 milijuna na povrat zajmova FF Globalu, dok preostalih 2,6 milijuna nije detaljno objašnjeno. FF Global kontrolira mala skupina glasajućih menadžera – među njima Jia, poslovni partneri i član obitelji – a ujedno je i značajan dioničar Faraday Futurea.
Sve to događalo se dok je američko regulatorno tijelo SEC vodilo istragu o Faraday Futureu zbog transakcija s povezanim osobama, stvarne razine Jiinog utjecaja pri izlasku na burzu putem SPAC‑a 2021. godine te načina na koji je kompanija prikazivala prve prodaje svojih vozila. TechCrunch navodi da je SEC u ožujku 2026. nakon četiri godine istrage odustao od pokretanja postupka, iako je ranije tvrtki, Jii i drugim rukovoditeljima signalizirao da razmatra sankcije.
Zašto je to važno
Na prvu loptu, ovo je još jedna priča o EV startupu koji je pregorio. Ali kad se pogleda struktura, postaje jasno da je riječ o klasičnom primjeru kako loše korporativno upravljanje može pretvoriti javno dioničko društvo u alat za izvlačenje vrijednosti u korist uskog kruga ljudi.
Najveći dobitnici su Jia i krug oko FF Globala. Preko konzultantskih ugovora, bonusa i povrata zajmova iz tvrtke izlaze milijuni, i to u fazi kad poslovni model još nije dokazan. Gubitnici su mali dioničari, zaposlenici, dobavljači i kupci koji su vjerovali da ulažu u budućeg proizvođača vozila, a ne u financijski aranžman.
U industriji u kojoj su potrebna golema ulaganja u tvornice, razvoj i mrežu servisa, svaka uplata povezanim subjektima umjesto u jezgru biznisa smanjuje šanse za dugoročni opstanak. Kad tvrtka već ima povijest kašnjenja, restrukturiranja i internih sukoba, takve odluke šalju jasnu poruku: očuvanje utjecaja osnivača važnije je od izgradnje održivog poslovanja.
Šire gledano, Faraday Future je simptom mračne strane SPAC booma. Mogućnost brzog izlaska na burzu uz agresivne projekcije, a uz manje strogu provjeru nego kod klasičnog IPO‑a, omogućila je da na tržište izađe niz priča koje jednostavno nisu bile spremne za tu razinu odgovornosti. Sada, kad je glazba stala, vidimo poznate obrasce: nedovoljno jasne informacije o tome tko uistinu kontrolira tvrtku, opskurne transakcije s povezanim osobama i nadzorni odbori koji nemaju snage suprotstaviti se "vizionarskim" osnivačima.
Šira slika
Faraday Future nije iznimka, već dio iste skupine u koju spadaju Lordstown Motors, Nikola, Arrival i drugi post‑SPAC EV igrači koji su glasno obećavali, a tiho rezali proizvodne planove ili završili u stečaju.
Obrasci su slični:
- Osnivači s disproporcionalnom moći zahvaljujući složenim holding strukturama i posebnim pravima glasa.
- Intenzivno korištenje optimističnih projekcija koje je SPAC okvir tolerirao.
- Mreže povezanih društava – konzultantske kuće, fondovi, holding kompanije – koje brišu jasnu granicu između osobne i korporativne imovine.
TechCrunch podsjeća da je SEC prekinuo četverogodišnju istragu Faraday Futurea, i to u političkom okruženju u kojem, prema pisanju medija, bilježimo povijesno nizak zamah progona gospodarskog kriminala. U takvom kontekstu poruka investitorima je jasna: ne možete računati da će regulator uvijek odraditi "filter" umjesto vas. Potrebno je vlastito razumijevanje rizika, posebno kod složenih struktura vlasništva.
Istodobno, tržište električnih vozila ulazi u fazu konsolidacije. Kapital se koncentrira oko velikih igrača (Volkswagen, Hyundai, Stellantis), Tesle i kineskih giganata poput BYD‑a. Startupi s lošom poviješću upravljanja i sumnjivim internim poslovima imaju sve manje prostora za pogreške. U okruženju viših kamatnih stopa investitori više ne plaćaju lijepu priču, već zdravu bilancu i čistu strukturu vlasništva.
Europski i regionalni kut
Za ulagatelje iz Hrvatske i šire regije Faraday Future nije samo američka bizarnost. Preko brokera koji nude trgovanje na američkim burzama, kroz tematske ETF‑ove i fondove, ovakve dionice stižu i u portfelje domaćih ulagača – često bez dublje analize.
Istodobno, Europska unija je kroz ESMA‑u i nacionalne regulatore već izrazila zabrinutost zbog SPAC‑ova, upravo zbog rizika od sukoba interesa i netransparentnih aranžmana. Hrvatska agencija za nadzor financijskih usluga (HANFA) također sve više upozorava na kompleksne strukture, kripto‑projekte i rizične strane instrumente u koje ulaze mali ulagatelji.
EU pravila – od Direktive o pravima dioničara preko Uredbe o zloporabi tržišta do nacionalnih kodeksa korporativnog upravljanja – puno su stroža po pitanju transakcija s povezanim osobama nego što je to praksa bila u mnogim američkim SPAC‑ovima. No propisi pomažu samo ako ih investitori i nadzorni odbori ozbiljno shvate. U slučaju Faraday Futurea, informacije o ulozi Jiae i FF Globala bile su javno dostupne; problem je što ih je previše ljudi ignoriralo.
Za regionalnu tech scenu – od Zagreba i Ljubljane do Beograda i Sarajeva – poruka je jasna: ako želite ozbiljan međunarodni kapital, ne možete si priuštiti "porodični biznis" model upravljanja na javnoj burzi. Primjer Rimca pokazuje da se i u našoj regiji može graditi globalno relevantna deep‑tech kompanija uz relativno konzervativne strukture vlasništva i snažne industrijske partnere.
Pogled unaprijed
Bez dramatičnog zaokreta, Faraday Future vjerojatno ide prema jednom od nekoliko scenarija: bolnom restrukturiranju, prodaji ključne imovine većem igraču (vrlo realno iz Azije) ili polaganom klizanju u mikro‑kap dionicu s povremenim pokušajima dokapitalizacije.
Ključno će biti može li tvrtka uvjerljivo pokazati da je razdoblje velikih isplata povezanim subjektima završeno. To znači ograničiti utjecaj FF Globala, jasno definirati pravila za poslove s povezanim osobama i ojačati nadzorni odbor neovisnim članovima koji imaju reputaciju koju ne žele izgubiti.
Za regulatore će ova priča biti referenca pri procjeni budućih SPAC‑ova i sličnih struktura. Svaki novi izlazak na burzu u području mobilnosti ili zelenih tehnologija suočit će se s pitanjem: tko zapravo kontrolira tvrtku i kako su uređeni odnosi s osnivačima i njihovim drugim kompanijama?
Ulagatelji bi u idućim kvartalima trebali pratiti:
- Promjene u upravi i nadzornom odboru – dolaze li stvarno neovisni ljudi?
- Nove objave o transakcijama s povezanim osobama.
- Omjer gotovine i potrošnje novca u odnosu na planove proizvodnje.
- Signale burze i vjerovnika (delisting rizik, restrukturiranje, prisilna prodaja).
Šire gledano, može se očekivati da će tržište puno strože kažnjavati SPAC‑ove i "story" dionice u drugim vrućim sektorima – od AI‑ja do klimatskih tehnologija – ako ponavljaju iste greške u upravljanju.
Zaključak
Faraday Future danas je prije svega priča o upravljanju, a tek onda o električnim vozilima. Isplata 7,5 milijuna dolara tvrtki povezanoj s osnivačem u godini s četiri isporučena auta jasan je alarm za svakoga tko još uvijek kupuje "sljedeću Teslu" bez čitanja bilješki u financijskim izvještajima. Za hrvatske i regionalne ulagače poruka je jednostavna: prije ulaganja u visoko rizične EV i SPAC priče, pitajte se tko drži stvarnu kontrolu i kako su uređeni odnosi s povezanim društvima. Ako na ta pitanja ne možete dobiti čist odgovor, možda je bolje potražiti manje glamurozan, ali zdraviji prinos.
