Odhodi partnerjev v Peak XV razgaljajo, kako tvegan je AI–zasuk za sklade tveganega kapitala
Eden najvplivnejših skladu tveganega kapitala v Indiji in JV Aziji, Peak XV, izgublja tri staroste ravno v trenutku, ko agresivno povečuje usmeritev v umetno inteligenco in odpira pisarno v ZDA. Na papirju je slika bleščeča: več uspešnih IPO‑jev, milijarde dobičkov in okoli 80 naložb, povezanih z AI. A notranje nesoglasje v vrhu je pripeljalo do razkola. To ni le kadrovska zgodba, temveč učbeničen primer, kako boleče bo prestrukturiranje skladov zaradi AI – tudi za evropske vlagatelje in startupe.
Novica na kratko
Kot poroča TechCrunch, se je Peak XV poslovil od višjega partnerja Ashisha Agrawala zaradi notranjega nesoglasja; partnerja Ishaan Mittal in Tejeshwi Sharma sta se odločila oditi skupaj z njim. Vsi trije so bili v skladu med sedem in trinajst let in so sodelovali pri nekaterih vidnejših naložbah v fintech, potrošniški segment in programsko opremo, med drugim v Groww.
V skladu poudarjajo, da bodo vse nadzorne funkcije, ki so jih imeli odhajajoči partnerji, hitro prerazporedili, saj več podjetij že ima več predstavnikov Peak XV v upravnih odborih. Sočasno so Abhisheka Mohana povišali v generalnega partnerja, Saipriyo Sarangan pa v izvršno direktorico za operacije.
Odhodi prihajajo po izjemnem obdobju izstopov: TechCrunch navaja, da je pet portfeljskih podjetij šlo na borzo konec 2025, kar je ustvarilo približno 300 milijard rupij nerealiziranih (okoli 3,3 milijarde dolarjev) ter približno 28 milijard rupij realiziranih dobičkov. Peak XV, ki se je od Sequoie odcepil leta 2023, danes upravlja več kot 10 milijard dolarjev v 16 skladih, ima okoli 80 AI‑povezanih naložb in v naslednjih treh mesecih odpira pisarno v ZDA.
Zakaj je to pomembno
V primeru Peak XV vidimo, kako v resnici izgleda »AI pivot« v velikem skladu: ne kot urejena strategija na offsite srečanju, temveč kot prerazporeditev moči, prepričanj in apetita po tveganju.
Kdo pridobi, kdo izgubi?
Kratkoročno izgubijo ustanovitelji, ki so jih spremljali zdaj odhajajoči partnerji. Tudi če se upravni odbori formalno hitro prerazporedijo, je njihov prvotni »interni zagovornik« odšel. Novi sklad trojice bo sicer verjetno ostal v korektnih odnosih, a interesi se ločijo v trenutku, ko pride do naslednjih, morda konkurenčnih rund.
Peak XV pa pridobi strateško jasnost. S tem ko vodstvo javno govori o »notranjem nesoglasju« in hkrati napoveduje več AI‑specializiranih kadrov, pošilja LP‑jem jasno sporočilo: izbrali smo smer. V trenutni klimi, kjer AI posesava pozornost iz skoraj vseh drugih tez, je neodločnost nevarnejša od menjave partnerjev.
Potencialni poraženci so lahko tudi bolj klasični pozni start‑upi v Indiji in JV Aziji – zlasti v fintechu in potrošniških vertikalah – ki so cenili zgodovinsko izkušnjo Peak XV bolj kot eksperimentalne AI‑stave. Če bo sklad del rezerve in fokusa preusmeril v AI‑intenzivne posle in čezatlantske projekte, bo za lokalne »ne‑AI« projekte enostavno ostalo manj prostora.
Katero težavo rešuje in katero ustvarja?
Odločitev za AI in tehnično poglobljene investicijske ekipe odgovarja na realen strukturni problem: vlaganje v AI ni enako kot vlaganje v generični SaaS. Ocenjevanje modelov, infrastrukture in ekonomike GPU‑jev zahteva ljudi, ki berejo raziskovalne članke, ne le pitch decke. Peak XV jasno sporoča, da doba povsem generalističnih partnerjev pri tej kategoriji končuje.
A nevarnost je prevelik zasuk. Če se vrednotenja AI ohladijo ali regulatorji odreagirajo hitreje od pričakovanj, bodo skladi, ki so izpraznili vodstvo na drugih področjih, ugotovili, da so slabo poravnani z lokalnim trgom, ki še vedno bolj potrebuje logistiko, kredit in B2B programsko opremo kot še enega ponudnika generativnega modela.
Širša slika
Dogajanje v Peak XV se lepo vklaplja v tri širše trende v globalnem svetu tveganega kapitala.
1. Konec dobe enotne globalne VC blagovne znamke
Razcepitev Sequoie na ločene entitete za ZDA/Evropo, Kitajsko (HongShan) in Indijo/JV Azijo (Peak XV) je že pokazala, da se era »enega loga za ves svet« končuje. Regulacija, geopolitika in različni cikli razvoja otežujejo centralizirane strategije. Zadnji odhodi znotraj Peak XV kažejo, da je tudi znotraj ene regije vse težje doseči soglasje, ali milijarde usmeriti v AI, v panogam prilagojene sklade ali geografsko fokusirane pristope.
2. AI kot novi bioteh za strukturo skladov
V biotehnologiji je dolgo jasno, da potrebujete vlagatelje‑znanstvenike in zelo specializirane operativne partnerje. AI gre v isto smer. Peak XV odkrito išče raziskovalce in inženirje kot del investicijske ekipe. To bo spremenilo upravljanje: term sheeti, struktura portfelja in tempo poslov bodo v večji meri v rokah ljudi z laboratorijskim in infrastrukturnim ozadjem kot klasičnih »growth equity« vlagateljev.
Gre tudi za odziv na konkurenco – od ameriških a16z in Index do azijskih igralcev – ki gradijo globoke AI ekipe in ponekod ločene AI sklade. Če ne znate oceniti arhitektur modelov in podatkovnih tokov, boste ali preplačali ali zgrešili najboljše ustanovitelje.
3. Utrjevanje AI koridorja Indija–ZDA
Napovedana pisarna v ZDA ni le PR. Vse več indijskih in JV azijskih AI start‑upov ima ameriški go‑to‑market in indijski razvojni center; ameriška AI podjetja pa v Indiji iščejo talente in stroškovno učinkovite produktne ekipe. Peak XV želi sedeti na sredini tega koridorja – ne na enem koncu.
S tem vstopa v neposrednejšo konkurenco z globalnimi skladi, ki so že aktivni v bengalurskem in singapurskem ekosistemu. Ni nemogoče, da je bilo del notranjega nesoglasja prav vprašanje, kako agresivno igrati to čezmejno igro in kakšna je s tem povezana priložnostna izguba za izključno lokalne stave.
Evropski in regionalni vidik
Za slovenske in širše evropske bralce to morda deluje kot oddaljena indijska zgodba. V resnici ima več neposrednih povezav.
Prvič, evropski LP‑ji – od družinskih pisarn do pokojninskih skladov – so prek skladov, kot je Peak XV, že izpostavljeni Indiji in JV Aziji. Spremembe v vodstvu in strategiji spreminjajo njihov tveganostni profil, zlasti če se portfelj bolj nagne v smer frontier AI. V kombinaciji z zahtevami GDPR, uredbo DSA in prihajajočim Aktom o umetni inteligenci EU morajo LP‑ji razmisliti, ali njihovi azijski skladi res razumejo regulativna tveganja na ciljnih trgih.
Drugič, evropski AI ekosistem je močno povezan z Indijo: berlinski, londonski in pariški scale‑upi gradijo razvojne in podatkovne ekipe v Bengalurju, Hajdarbadu in Puneju. Bolj AI‑osredotočen Peak XV lahko hitro postane sovlagatelj ali celo glavni investitor v »evropskih« podjetjih z indijsko DNK.
Tretjič, Evropa ima v regulaciji prednost. Podjetja v portfelju Peak XV, ki želijo v EU, bodo potrebovala robustne pristope k varstvu podatkov, razlagi modelov in upravljanju tveganj – tu imajo slovenska in evropska podjetja že izkušnje, ker jih v to sili zakonodaja. To je priložnost za partnerstva in znanje‑za‑kapital dogovore.
Za Slovenijo konkretno to pomeni, da lahko ambiciozni AI start‑upi, ki že delajo z indijskimi razvijalci ali outsourcanimi ekipami, Peak XV in potencialni novi sklad odhajajoče trojice vidijo kot relevantna sogovornika – a ob predpostavki, da znajo argumentirati tudi regulativno in etično plat svojih rešitev.
Pogled naprej
V naslednjih 12–24 mesecih lahko pričakujemo tri stvari.
1. Novi sklad trojice z bolj klasično tezo
Agrawal, Mittal in Sharma so že napovedali ustanovitev novega sklada. Glede na pretekle uspehe bo zbiranje kapitala najverjetneje hitro; teza bo po vsej verjetnosti bolj uravnotežena med fintechom, potrošniškimi in B2B podjetji ter manj ideološko zavezana AI. To bo ustvarilo zanimivo primerjavo med »AI‑maksimalističnim« Peak XV in bolj klasičnim novincem.
2. Dokazovanje AI zgodbe prek »signalnih« poslov
Da bo Peak XV upravičil notranji razkol, bo moral pokazati nekaj vidnih AI zmag: bodisi infrastrukturne igralce v Indiji/JV Aziji bodisi čezmejna podjetja z močnim AI jedrom. Pozorno velja spremljati:
- ali bo sklad lansiral poseben AI ali »deep tech« sklad,
- katere AI‑specialiste (z raziskovalnim ozadjem) bo pripeljal v ekipo,
- kako se bodo obstoječa portfeljska podjetja javno pozicionirala glede AI.
3. Več napetosti tudi v drugih velikih skladih
Peak XV ne bo osamljen primer. Ko AI premešča prioritete, bodo tudi evropski in regionalni skladi pod pritiskom: ali podvojiti AI in infrastrukturo ali ohraniti bolj uravnotežen portfelj? Ali v partnerstvo pripeljati raziskovalce in inženirje, ali se zanesti na zunanje svetovalce?
Partnerji, ki v teh razpravah izgubijo, bodo odšli in ustanovili svoje sklade – s seboj pa vzeli odnose z ustanovitelji. Evropski LP‑ji bodo morali brati med vrsticami »sporazumnih odhodov«, da razumejo, na kateri strani AI stave dejansko stojijo.
Ključna misel
Odhodi partnerjev v Peak XV niso naključen kadrovski dogodek, temveč cena, ki jo sklad plačuje za agresivno stavo na umetno inteligenco in koridor Indija–ZDA. Če se AI zgodba izkaže, bo videti vizionarsko; če ne, bo videti kot zamenjava dolgoletnega znanja za modno pripoved. Za ustanovitelje in vlagatelje je resnično vprašanje, kateri viziji prihodnosti tveganega kapitala verjamejo – in s kom se želijo na tej poti povezati.
