Zašto a16z leti u Stockholm zbog pre‑seed ulaganja i što to znači za europske AI startupe

Kada partner Andreessen Horowitza devet puta u godini leti relaciju New York–Stockholm, dijelom zbog pre‑seed ulaganja od 2,3 milijuna dolara, jasno je da se nešto promijenilo. Više ne govorimo samo o europskim osnivačima koji hodočaste u Silicijsku dolinu, nego o američkom kapitalu koji dolazi njima – u inkubatore, fakultete i lokalne coworkinge. U ovoj analizi Dentio nam je povod, ali fokus je širi: novi odnos snaga između Europe i SAD‑a u utrci za AI prilike u visoko reguliranim sektorima poput zdravstva.

Vijest ukratko

Kako prenosi TechCrunch, Andreessen Horowitz (a16z) predvodio je pre‑seed rundu od 2,3 milijuna američkih dolara u Dentio, startup iz Stockholma koji koristi umjetnu inteligenciju za automatizaciju administrativnih zadataka u stomatološkim ordinacijama. Partner Gabriel Vasquez, zadužen za investicije u AI aplikacije, u jednoj je godini devet puta letio iz New Yorka u Stockholm – djelomično zbog postojećeg portfeljnog poduzeća Lovable, a djelomično u potrazi za novim švedskim prilikama.

Dentio je krenuo s alatom koji audio zapis pregleda pretvara u strukturirane kliničke bilješke, s ciljem da stomatolozima smanji papirologiju. Tvrtku su osnovala trojica bivših srednjoškolskih kolega povezanih sa Stockholm School of Economics i KTH‑om; Dentio je alumnus inkubatora SSE Labs iz kojeg su proizašle i druge brzorastuće švedske tvrtke poput Klarne i Voija.

Runda dolazi nedugo nakon što je a16z najavio nove fondove ukupne vrijednosti 15 milijardi dolara. Umjesto otvaranja ureda u Europi, fond se oslanja na globalnu mrežu skauta, među kojima su i istaknuti nordijski osnivači. Vasquez Dentio vidi kao dio šireg trenda nastanka perspektivnih AI tvrtki izvan SAD‑a, od Njemačke preko Singapura do Latinske Amerike.

Zašto je to važno

U odnosu na 15 milijardi dolara novog kapitala, 2,3 milijuna izgleda zanemarivo. Upravo zato je ova transakcija zanimljiva. Čim je jedan od najpoznatijih svjetskih fondova spreman toliko se angažirati oko pre‑seed čeka u Švedskoj, znamo da se tržište mijenja.

Prvo, utrka za povrate u AI‑ju postala je globalna i pomaknula se u vrlo rane faze. U SAD‑u je većina očitih tema zauzeta, konkurencija među horizontalnim AI platformama i developer alatima je ogromna, a valuacije visoke. S druge strane, vertikalne, usko specijalizirane AI aplikacije u reguliranim sektorima – zdravstvo, financije, javne usluge – nude kombinaciju duboke ekspertize, lojalnih korisnika i visokih barijera ulaska. Stomatologija je možda mala niša, ali je stabilna, ponovljiva i preopterećena administracijom. To investitore itekako zanima.

Drugo, ravnoteža moći u europskom VC ekosustavu se pomiče. Za osnivače je to dobra vijest: pristup vrhunskim američkim fondovima moguć je već na pre‑seedu, bez preseljenja u San Francisco. Za lokalne fondove – uključujući one iz srednje i jugoistočne Europe – to znači jaču konkurenciju za najbolje timove, više pritiska na bržu odluku i jasniju ponudu vrijednosti osim samog novca.

Dentio je i signal gdje će se stvoriti stvarna dodana vrijednost u sljedećoj fazi AI‑booma. AI „pisari“ i alati za transkripciju vrlo brzo će postati komoditet. Ono što će razlikovati uspješne igrače jest sposobnost da preuzmu cijeli administrativni tok rada ordinacije – od naručivanja i dokumentacije do kodiranja dijagnoza, naplate i izvještavanja – te da sve to bude usklađeno s GDPR‑om, nadolazećim Aktom o umjetnoj inteligenciji EU i nacionalnim zdravstvenim pravilima.

Šira slika

Pogledamo li posljednjih desetak godina, Dentio je logičan nastavak trenda. Prvi val američkog kapitala u Europi pratio je potrošačke i fintech priče poput Spotifyja i Klarne. Drugi val usmjerio se na B2B SaaS i developer alate iz Berlina, Pariza ili Tallinna. Treći val, koji sada gledamo, cilja na primijenjeni AI u sektorima duboko uronjenima u regulaciju i naslijeđene sustave.

Zdravstvo je prirodna meta. Europa ima relativno snažne javne sustave, velike količine podataka i ogroman pritisak da s postojećim resursima napravi više – zbog starenja stanovništva i nedostatka kadra. No ulazak u te sustave nije trivijalan: treba razumjeti lokalnu regulativu, jezik, način rada, informatičku infrastrukturu. Zato a16z i slični fondovi sve više grade mostove prema lokalnim inkubatorima i osnivačima‑skautima umjesto da se oslanjaju na pasivni dealflow.

Istodobno, geografija inovacija u AI‑ju se promijenila. Najveći modeli možda se i dalje treniraju pretežno u SAD‑u, ali zanimljive aplikacije nastaju posvuda: modeli iz Francuske, istraživački laboratoriji iz Njemačke, sigurnosne AI tvrtke iz Izraela, produktivnost iz Singapura, fintech i e‑trgovina iz Brazila ili Meksika. TechCrunch s pravom spominje da a16z ulaže i u Black Forest Labs u Njemačkoj te Manus u Singapuru – Dentio je još jedna točka na toj globalnoj karti.

Još jedna promjena: manje teških, trajnih ureda, više mreža. Umjesto da otvore ured u svakom glavnom gradu, fondovi pretvaraju uspješne osnivače u svoje „antenne“ na terenu. To u praksi znači da Stockholm, Berlin ili čak Zagreb mogu doći na radar bez fizičke podružnice američkog fonda – ako izgrade dovoljno jak ekosustav i vidljivost.

Europski i regionalni kut

Za europske korisnike, tvrtke i regulatore ovaj razvoj ima nekoliko implikacija. Pozitivna je činjenica da svjetski kapital ozbiljno računa na Europu kao izvor budućih AI samoroga, osobito u „dosadnim“ B2B segmentima. To otvara prostor i za manje tržišta, poput hrvatskog ili šireg Jadransko‑balkanskog područja, gdje postoje snažni inženjerski timovi, ali ograničen lokalni kapital.

S druge strane, ukazuje se stari problem: Europa još uvijek nema dovoljno velike vlastite growth fondove koji bi mogli pratiti američku konkurenciju. Ako američki fondovi uđu rano i kasnije preuzimaju veće runde, značajan dio financijske dobiti i strateške kontrole ostaje izvan EU – čak i kada tvrtka zadrži sjedište u Europi.

Regulativa može biti i uteg i prednost. Dentio naglašava da se svi relevantni podaci obrađuju u Švedskoj i Finskoj, u skladu s EU zakonodavstvom. To je poruka povjerenja u okruženju koje je iznimno osjetljivo na privatnost podataka pacijenata – bilo da se radi o Švedskoj, Njemačkoj ili Hrvatskoj. Kombinacija GDPR‑a, nadolazećeg Akta o umjetnoj inteligenciji EU i budućeg Europskog prostora zdravstvenih podataka čini zdravstveni AI „visokorizičnim“ područjem s vrlo strogim pravilima.

Za hrvatske i regionalne startupe to znači da usklađenost od prvog dana može postati konkurentska prednost. Ako rješenje poštuje stroge EU standarde i funkcionira u kompleksnim sustavima poput švedskog ili njemačkog, lakše ga je ponuditi i domaćim privatnim klinikama, bolnicama ili osiguravateljima – i onda ga izvoziti. No ostaje izazov fragmentiranosti: različiti jezici, modeli financiranja, informatički sustavi.

Pogled unaprijed

U idućim godinama možemo očekivati još ovakvih, na prvi pogled skromnih, ali strateški glasnih rundi. Veliki fondovi sve više shvaćaju da je 10–15 % vlasništva u potencijalnom vertikalnom AI pobjedniku kupljeno na pre‑seedu često vrednije od skuplje, kasne ulaznice u „vruću“ infrastrukturu. Skandinavija je danas ogledni poligon; sutra to može biti DACH, Baltik ili jugoistočna Europa.

Za osnivače u Hrvatskoj i regiji poruka je jasna. Prvo, priča mora biti globalna od prvog dana, čak i ako počinjete iz male niše – bilo da je to dentalna administracija, logistika luke, turizam ili industrijska automatizacija. Drugo, važno je razmisliti o strukturi vlasništva: kombinacija američkog kapitala, europskih fondova i možda lokalnih strateških partnera može dati bolju dugoročnu ravnotežu od potpunog oslanjanja na jednog mega‑ulagača.

Za kreatore politika u Zagrebu i drugim glavnim gradovima regije ovo je poziv na akciju. Ako ne želimo da regija ostane samo „talent pool“ za strane fondove, treba poticati nastanak većih fondova rasta, olakšati uključivanje mirovinskih fondova u VC, jačati univerzitetske inkubatore te pojednostaviti pravila za korištenje i razmjenu podataka – osobito u zdravstvu.

Što se samog Dentia tiče, idućih 18–24 mjeseca bit će presudno. Može li tvrtka uvjerljivo izaći iz Švedske i dokazati da isti proizvod i pristup vrijede za stomatologe u Njemačkoj, Francuskoj ili Hrvatskoj? Može li proširiti ponudu s transkripcije na cjelovito upravljanje administracijom ordinacije? I hoće li ostati dovoljno agilna u odnosu na brze promjene u AI tehnologiji i regulativi?

Zaključak

Runda za Dentio nije vijest zbog iznosa, nego zbog toga tko je sjeo u avion da je zaključi. a16z koji devet puta leti u Stockholm zbog pre‑seed ulaganja jasan je signal da su europske nišne, regulirane AI prilike postale strateški prioritet američkih mega‑fondova. Europski i regionalni izazov jest kako vlastite prednosti – regulaciju, povjerenje, stručnost – pretvoriti u dugoročnu konkurentsku prednost, a ne dopustiti da većina vrijednosti i kontrole tih budućih samoroga završi negdje drugdje.